Komerční sdělení: Zlato má za sebou další výrazný pohyb a po relativně poklidném červnu a červenci opět přitahuje pozornost investorů. Zatímco ještě nedávno se cena pohybovala kolem 4 050 dolarů za unci, začátkem srpna se dostala nad 4 400 dolarů. Ve středu pak přišel další prudký růst a cena zlata se krátce přiblížila hranici 4 440 dolarů za unci.
Na růstu se přitom podílí hned několik faktorů. Jedním z nejvýraznějších je geopolitická situace, která zůstává napjatá zejména kvůli konfliktu mezi Spojenými státy a Íránem a vývoji v oblasti Hormuzského průlivu. Ten je zásadní pro světovou přepravu energetických surovin. Jakmile se riziko další eskalace zvyšuje, investoři často hledají aktiva, která mohou sloužit jako určitá forma ochrany před nejistotou. Zlato je přitom jedním z tradičních bezpečných přístavů.
Do hry ale vstupuje také americká ekonomika a očekávání dalšího vývoje úrokových sazeb. Pokud trhy počítají s jejich poklesem, zlato z toho může těžit. Nižší sazby totiž obecně snižují atraktivitu úročených aktiv, a tím se zlepšuje relativní pozice drahých kovů.
Dluhopisy mohou rozhodnout o dalším vývoji
Velkou pozornost proto investoři věnují americkým státním dluhopisům. Výnos desetiletých Treasuries se od únorového minima kolem 3,94 % dostal až k hodnotě 4,7 %. Ještě výraznější pohyb byl patrný u třicetiletých dluhopisů, jejichž výnos překonal 5,3 %. Tak vysoko se přitom naposledy nacházel v roce 2007.
Pro zlato jsou vysoké výnosy problémem. Samotné zlato totiž žádný pravidelný výnos nenabízí. Pokud tedy investor může své peníze vložit například do dluhopisů s atraktivním výnosem, držba zlata pro něj znamená vyšší příležitostní náklad.
Ve středu však přišla změna, která situaci výrazně ovlivnila. Americké ministerstvo financí oznámilo, že minimálně zdvojnásobí objem zpětných odkupů dlouhodobých dluhopisů. Výnos třicetiletých dluhopisů následně klesl o 9 bazických bodů na 5,19 %. Současně oslabil dolar a zlato během krátké doby vystřelilo z přibližně 4 365 dolarů až k úrovni 4 440 dolarů za unci.
Právě kombinace slabšího dolaru a nižších výnosů tak vytvořila pro zlato příznivé prostředí.
Graf: Vývoj ceny zlata (GOLD, H1)
Zdroj: xStation5
Centrální banky ve velkém doplňují zlaté rezervy
Další důležitou oporou ceny zlata jsou dlouhodobě centrální banky. Podle World Gold Council nakoupily ve druhém čtvrtletí čistých 289 tun zlata. Meziročně tak jejich nákupy vzrostly o 62 %.
Mezi nejvýraznější kupce patřilo například Polsko, zatímco v nákupech pokračovala také Čína. Přestože první pololetí nepřineslo rekordní objemy z předchozích let, z dlouhodobého pohledu zůstává aktivita centrálních bank mimořádně vysoká.
Důvod je poměrně jednoduchý. Centrální banky se snaží diverzifikovat své devizové rezervy a zároveň snižovat závislost na tradičních rezervních aktivech, především americkém dolaru. K tomu se přidává vysoké zadlužení největších ekonomik a geopolitická nejistota, která význam fyzického zlata dále posiluje.
U investiční poptávky byl vývoj méně jednoznačný. Zlaté ETF ve druhém čtvrtletí zaznamenaly odliv přibližně 45 tun zlata. Za první polovinu roku však jejich celkové toky zůstaly mírně v kladných hodnotách.
Nová maxima nejsou automatická
Pohled na dlouhodobý vývoj tedy zůstává pro zlato relativně příznivý. To však neznamená, že cena bude bez přestávky pokračovat vzhůru. V nejbližších týdnech budou důležité zejména americké výnosy, vývoj kurzu dolaru a očekávání ohledně dalších kroků Fedu.
Pokud budou výnosy pokračovat v poklesu a americký dolar zůstane slabší, zlato může získat další prostor k růstu. V případě opačného vývoje by naopak mohla přijít korekce. Návrat výnosů k nedávným maximům nebo výrazné posílení dolaru by totiž pro zlato představovaly určitou zátěž.
V delším horizontu však zůstává několik faktorů, které mohou cenu podporovat. Vedle pokračujících nákupů centrálních bank jde o stav veřejných financí velkých ekonomik a geopolitická rizika. Pokud by se situace na Blízkém východě dále vyhrotila, zlato by mohlo dostat další impuls k růstu a případně se vydat na nová historická maxima.
Zlato však není jedinou komoditou, jejíž cenu ovlivňují geopolitika, nabídka, poptávka nebo stav světové ekonomiky. Pokud chcete lépe pochopit, co stojí za pohyby cen nejznámějších komodit, můžete si zdarma stáhnout e-book XTB „Top 7 komodit“.
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 77 % retailových investorů došlo ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové, investujte zodpovědně.
