Komerční sdělení: Berkshire Hathaway má za sebou desítky let, během kterých se z původně textilní společnosti postupně stala jedna z nejvýznamnějších investičních firem na světě. Velkou zásluhu na tom má samozřejmě Warren Buffett, který Berkshire po několik desetiletí vedl jako CEO. Od začátku roku 2026 však tuto pozici převzal Greg Abel a jednou z největších otázek pro investory proto je, jak bude Berkshire vypadat pod jeho vedením.
První kvartál s Abelem v čele žádnou zásadní změnu nepřinesl. Druhé čtvrtletí už ale bylo podstatně zajímavější. Berkshire Hathaway po více než třech letech totiž znovu nakupovala akcie ve výrazně větším objemu, než v jakém je prodávala. A zajímavý nebyl jen pohyb v investičním portfoliu. Po téměř roce stagnace se začaly výrazněji hýbat také samotné akcie Berkshire, které se znovu přibližují historickým maximům.
Provozní zisk Berkshire výrazně vzrostl
Berkshire Hathaway ve druhém kvartálu vykázala tržby ve výši 101,8 miliardy dolarů. Meziročně jde o růst přibližně o 10 %. U Berkshire je však potřeba výsledky číst trochu jinak než u běžné společnosti. Velkou část hospodaření totiž ovlivňuje vývoj obrovského investičního portfolia.
Změny hodnoty investic přinesly Berkshire ve druhém čtvrtletí zisk 12,7 miliardy dolarů, zatímco před rokem to bylo 5 miliard dolarů. Tato část výsledků ale podle dlouhodobého přístupu Warrena Buffetta není příliš vhodná pro hodnocení krátkodobé výkonnosti. Hodnota akcií jednoduše kolísá podle situace na trhu a samotný pohyb cen proto nemusí nic vypovídat o tom, jak se daří jednotlivým podnikům Berkshire.
Mnohem zajímavější je tak provozní zisk. Ten zahrnuje výsledky společností, které Berkshire přímo vlastní, a ve druhém kvartálu dosáhl 12,98 miliardy dolarů. Před rokem přitom činil 11,16 miliardy dolarů. Meziročně tak vzrostl přibližně o 16 %.
A to už je u společnosti velikosti Berkshire poměrně zajímavé číslo. Berkshire totiž nevlastní jen několik firem, ale rozsáhlé portfolio podniků působících v pojišťovnictví, energetice, průmyslu, dopravě i dalších oblastech.
Po 14 kvartálech se Berkshire vrací k nákupům
Ještě zajímavější je ale pohled na samotné investice. Berkshire Hathaway během druhého kvartálu nakoupila akcie za 23,5 miliardy dolarů. Prodej akcií přitom dosáhl pouze 3,7 miliardy dolarů. Výsledkem je čistý nákup v hodnotě téměř 20 miliard dolarů.
To je pro investory důležitá změna. Berkshire totiž byla v předchozích 14 kvartálech, tedy více než tři roky, čistým prodejcem akcií. Místo investování tak společnost ve velkém hromadila hotovost a čekala, až se objeví příležitosti, které bude považovat za dostatečně zajímavé.
Zdroj: Company filings, FT research
Právě proto má současný návrat k nákupům poměrně velkou váhu. Berkshire není typem společnosti, která by bezhlavě nakupovala akcie jen proto, že trh roste. Pokud se rozhodne během jediného kvartálu investovat desítky miliard dolarů, investoři pochopitelně přemýšlejí nad tím, kde vedení vidí zajímavou příležitost.
Alphabet se dostává mezi největší pozice Berkshire
Jednou z nejzajímavějších změn je přitom Alphabet, tedy mateřská společnost Googlu. Ten se podle posledních informací vůbec poprvé dostal mezi pět největších akciových pozic Berkshire Hathaway. Vedle něj se v této skupině nachází například American Express, Apple, Bank of America nebo Coca-Cola.
Ještě zajímavější je samotný rozsah investice. Berkshire v červnu vložila 10 miliard dolarů do nových akcií Alphabetu v rámci rekordní emise, jejímž cílem bylo financování AI infrastruktury. Berkshire se přitom k akciím dostala přibližně o 6 % levněji, než byla jejich tehdejší tržní cena.
Pro Berkshire jde o poměrně zajímavý krok také z jiného důvodu. Společnost byla dlouhodobě k technologickým investicím spíše opatrná. Rostoucí pozice v Alphabetu tak může být signálem, že vedení vidí dlouhodobý potenciál nejen v Googlu samotném, ale také v oblasti umělé inteligence a cloudových služeb.
Berkshire zároveň výrazně zvýšila zpětné odkupy
Nejde však pouze o nákupy akcií jiných společností. Berkshire ve druhém kvartálu výrazně zvýšila také zpětné odkupy vlastních akcií. Zatímco v prvním kvartálu za ně utratila pouze 235 milionů dolarů, ve druhém čtvrtletí už to bylo 4,5 miliardy dolarů.
Ani to není u Berkshire náhodný krok. Společnost historicky přistupuje k buybackům poměrně konzervativně a vlastní akcie nakupuje především tehdy, pokud jejich cenu považuje za atraktivní. Skok z 235 milionů na 4,5 miliardy dolarů tak může být dalším signálem, že vedení Berkshire vidí v současné valuaci společnosti zajímavou příležitost.
Zdroj: XTB
Aktivnější využívání kapitálu se pochopitelně projevilo také na obrovské hotovostní rezervě Berkshire. Ta klesla z rekordních 397,4 miliardy dolarů na 365,5 miliardy dolarů. I přesto ale zůstává hotovostní pozice společnosti mimořádně silná. Zároveň jde o první výraznější pokles hotovosti přibližně za poslední čtyři roky.
Nejistota na trzích ale nezmizela
Ani přes návrat k výraznějším investicím Berkshire nepočítá s tím, že by další vývoj byl bez rizik. Společnost nadále upozorňuje na nejistotu v globální ekonomice, přičemž mezi hlavní rizikové faktory řadí geopolitické konflikty, obchodní politiku, cla nebo případné problémy v dodavatelských řetězcích.
Právě jejich dopad přitom podle Berkshire není možné přesně předvídat. Mohou ovlivnit dostupnost některých produktů, náklady jednotlivých podniků i ochotu spotřebitelů utrácet. V případě výraznějšího zhoršení situace by se tak problémy mohly projevit jak v provozních výsledcích firem vlastněných Berkshire, tak v hodnotě jejího investičního portfolia.
Druhé čtvrtletí každopádně naznačilo, že Berkshire Hathaway pod vedením Grega Abela začíná svůj obrovský kapitál využívat aktivněji. Po více než třech letech čistých prodejů akcií přišly nákupy za téměř 20 miliard dolarů, k tomu výrazně vzrostly zpětné odkupy vlastních akcií a mezi největší pozice se dostal Alphabet.
Pro investory tak nyní bude zajímavé především sledovat, zda šlo jen o využití několika konkrétních příležitostí, nebo zda Berkshire skutečně vstupuje do nové éry. Pokud by se potvrdila druhá možnost, může být právě způsob, jakým Greg Abel začne pracovat s obrovskou hotovostní rezervou společnosti, jednou z nejzajímavějších věcí ke sledování v dalších kvartálech.
Na vývoj Berkshire Hathaway, její investiční strategii i nejdůležitější pozice se zaměřila společnost XTB ve svém e-booku.
Investování je rizikové. Investujte zodpovědně.
