Komerční sdělení: Bitcoin má za sebou mimořádně silné období. V průběhu několika dní jeho kurz vzrostl přibližně o 22 % a dostal se nad 77 000 USD. Na tomto pohybu se podílelo několik vlivů současně: nejistota na americkém dluhopisovém trhu, výrazné nákupy prostřednictvím ETF a optimističtější výhled regulace kryptoměn ve Spojených státech.
Výnosy dluhopisů, státní dluh a kroky Treasury
Významným faktorem bylo rozhodnutí amerického ministerstva financí. Poté, co výnos třicetiletých státních dluhopisů překročil 5 %, Treasury oznámilo navýšení některých odkupů dlouhodobých dluhopisů ze 2 na 4 miliardy USD. Účelem opatření je zlepšit likviditu trhu a zmírnit tlak na dlouhém konci výnosové křivky.
Zdroj: xStation XTB
Vývoj je o to sledovanější, že celkový americký dluh se poprvé dostal nad 40 bilionů USD. Jeho obsluha zatěžuje federální rozpočet stále více a vysoké dlouhodobé výnosy tuto situaci ještě komplikují.
Trhy mohou takový vývoj vnímat jako signál pro přesun části kapitálu. Klesající dlouhodobé výnosy spolu se slabším dolarem by mohly zvýšit atraktivitu alternativních aktiv, jako jsou zlato a Bitcoin.
Růst podpořily shorty i nákupy na spotovém trhu
Dynamiku pohybu výrazně zvýšila likvidace shortových pozic za 2,7 miliardy dolarů. Obchodníci, kteří spekulovali na pokles, museli při prudkém růstu Bitcoinu své pozice uzavírat. Tím vznikl typický short squeeze: cena roste → shorty se likvidují → přicházejí další nákupy → kurz roste ještě více.
Zdroj: Coinglass
Nešlo však jen o efekt pákových obchodů. Americká spotová ETF zaměřená na Bitcoin přilákala mezi 17. a 21. srpnem téměř 1,9 miliardy USD. Šlo o nejlepší týdenní výsledek od října 2025.
Zdroj: Coinglass
Bitcoinová rally tedy nestála pouze na spekulativní páce. Významně ji podpořila i reálná spotová poptávka.
CLARITY Act, Trump a platforma Hyperliquid
Pozitivní náladu na trhu zlepšuje také vývoj americké kryptoměnové legislativy. Donald Trump vyzval k přijetí „férové“ verze CLARITY Actu, který by měl jasněji rozdělit regulatorní pravomoci mezi SEC a CFTC. Další důležitý procesní krok v Senátu je naplánovaný na 15. září.
Pozornost přitahuje rovněž Hyperliquid. Podle Trumpa CFTC hledá způsob, jak dostat tuto platformu na americký trh v plně regulované podobě. Hyperliquid následně požádal SEC a CFTC o vytvoření společných pravidel pro perpetual kontrakty. Pokud by takový systém vznikl, mohl by otevřít cestu k přesunu části kryptoměnového obchodování z offshore platforem zpět do USA.
Ethereum reaguje na příznivější pravidla
Regulatorní změny se pozitivně projevují i u Etherea. SEC a CFTC už v březnu zařadily ETH mezi „digital commodities“, tedy digitální aktiva, která nejsou sama o sobě považována za cenné papíry.
Dne 18. srpna SEC zveřejnila návrh Regulation Crypto Assets. Ten má přinést konkrétnější pravidla pro získávání kapitálu v kryptoměnovém sektoru a počítá také s mechanismem safe harbor pro určitá digitální aktiva. Dokument je zatím otevřený veřejnému připomínkování.
Příznivější regulatorní prostředí, přílivy do ETF a větší ochota investorů přijímat riziko pomohly Ethereu během současné rally dosáhnout lepší výkonnosti než Bitcoin.
Graf: Ethereum vs. Bitcoin
Zdroj: xStation XTB
Zcash: rychlý růst s výrazným vlivem páky
Ještě dramatičtější cenový vývoj předvedl Zcash. ZEC během srpna vystoupal nad 800 USD a krátce se dostal téměř k 850 USD, tedy na úrovně, které byly naposledy k vidění v roce 2018.
Důležitým katalyzátorem se stala společnost Grayscale, která transformovala svůj Zcash Trust na spotový ETF ZCSH. Tento produkt začal 25. srpna obchodovat na NYSE Arca a představuje první spotový produkt svého druhu pro ZEC.
Zcash má za sebou také výrazné zotavení. Po červnovém propadu přibližně o 60 %, který následoval po odhalení kritické chyby v protokolu Orchard, se cena během několika měsíců více než ztrojnásobila.
Ve srovnání s Bitcoinem je ovšem u Zcashe mnohem zřetelnější vliv pákových obchodů. Denní objem futures v nejaktivnější fázi dosáhl bezmála 9,5 miliardy USD, zatímco spotový objem činil zhruba 1,1 miliardy USD. Open interest se zvýšil až na 1,8 miliardy USD.
Zcash je dobrým příkladem rozdílu mezi institucionálním příběhem, který vytváří ETF, a spekulativním kapitálem proudícím do derivátů. Právě souběh těchto dvou sil pravděpodobně stojí za tak prudkým pohybem ZEC a zároveň vysvětluje jeho vyšší volatilitu oproti Bitcoinu.
Graf: Zcash
Zdroj: xStation XTB
Na co se zaměřit v dalších týdnech?
Bitcoin získal podporu z několika směrů. Pomohlo mu dění na dluhopisových trzích, obnovený zájem investorů o Bitcoin ETF i očekávání vstřícnějšího regulatorního přístupu v USA. Teprve příští týdny ukážou, zda je tento pohyb začátkem další růstové etapy, nebo spíše krátkodobou rally.
Pokud se chcete lépe seznámit s fungováním kryptoměnového trhu a vlivy, které hýbou cenami Bitcoinu, Etherea i dalších významných kryptoměn, stáhněte si zdarma e-book XTB „Krypto trh pro začátečníky“. Nabízí přehled zajímavých kryptoměnových projektů, jejich možností využití i rizik, jež by měl každý investor zohlednit.
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 77 % retailových investorů došlo ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové, investujte zodpovědně.
