Sponsorisé: Le Bitcoin a connu une période exceptionnellement faste. En quelques jours seulement, son prix a grimpé d'environ 22 %, dépassant les 77 000 dollars. Plusieurs facteurs ont contribué à cette hausse : l'incertitude qui règne sur le marché obligataire américain, des achats importants via les ETF et des perspectives plus optimistes concernant la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis.
Rendements obligataires, dette nationale et mesures du Trésor
Un facteur important a été la décision des Américains miniTrésor. Suite au franchissement du seuil de 5 % par le rendement des obligations du Trésor à 30 ans, le Trésor a annoncé une augmentation de certains achats d'obligations à long terme, les portant de 2 milliards à 4 milliards de dollars. Cette mesure vise à améliorer la liquidité du marché et à atténuer la pression sur les taux longs.
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Cette évolution est d'autant plus remarquable que la dette totale des États-Unis a dépassé les 100 milliards de dollars pour la première fois. 40 billions de dollars américainsSon exploitation pèse de plus en plus sur le budget fédéral, et les rendements élevés à long terme compliquent la situation.
Les marchés pourraient interpréter ces évolutions comme un signal incitant à réorienter une partie de leurs capitaux. La baisse des rendements à long terme, conjuguée à un dollar plus faible, pourrait accroître l'attrait d'actifs alternatifs tels que l'or et le Bitcoin.
La croissance a été soutenue par les ventes à découvert et les achats sur le marché au comptant.
La dynamique du marché a été fortement amplifiée par la liquidation de positions courtes d'une valeur de 2,7 milliards de dollars. Les traders qui anticipaient une baisse ont dû liquider leurs positions face à la forte hausse du Bitcoin. Ce phénomène a engendré un « short squeeze » classique : le prix monte → les positions courtes sont liquidées → de nouveaux achats interviennent → le cours grimpe encore davantage.
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Mais il ne s'agissait pas uniquement de l'effet de levier. L'ETF américain au comptant axé sur le Bitcoin a attiré près de 1,9 milliards de dollarsIl s'agit du meilleur résultat hebdomadaire depuis octobre. 2025.
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Rallye du Bitcoin ensuite nestElle a été largement soutenue par la demande réelle au comptant.
La loi CLARITY, Trump et la plateforme Hyperliquid
L'optimisme qui règne sur le marché est également renforcé par l'évolution de la législation américaine sur les cryptomonnaies. Donald Trump a plaidé pour une version « équitable ». Loi CLARITYCette loi devrait permettre de mieux répartir les pouvoirs réglementaires entre la SEC et la CFTC. La prochaine étape procédurale importante au Sénat est prévue pour le 15 septembre.
L'attention est également attirée sur HyperliquideD'après Trump, la CFTC cherche un moyen d'introduire la plateforme sur le marché américain dans un cadre réglementaire strict. Hyperliquid a par la suite demandé à la SEC et à la CFTC d'établir des règles communes pour les contrats perpétuels. La mise en place d'un tel système pourrait permettre à une partie des échanges de cryptomonnaies actuellement effectués sur des plateformes offshore de revenir aux États-Unis.
Ethereum réagit à des réglementations plus favorables
Les changements réglementaires ont également un impact positif sur Ethereum. La SEC et la CFTC ont déjà listé ETH comme une cryptomonnaie. « matières premières numériques », c'est-à-dire des actifs numériques qui ne sont pas considérés comme des valeurs mobilières en soi.
Le 18 août, la SEC a publié une proposition Réglementation des crypto-actifsCe texte vise à instaurer des règles plus précises pour la levée de capitaux dans le secteur des cryptomonnaies et prévoit également un mécanisme de protection pour certains actifs numériques. Il est actuellement soumis à consultation publique.
Un environnement réglementaire plus favorable, des flux de capitaux vers les ETF et une plus grande volonté des investisseurs de prendre des risques ont permis à Ethereum de surperformer Bitcoin lors de la récente hausse.
Graphique : Ethereum contre Bitcoin
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Zcash : croissance rapide et effet de levier important
Le cours du Zcash a connu des fluctuations encore plus spectaculaires. Le ZEC a dépassé les 800 $ en août et a brièvement atteint près de 850 $, des niveaux qui n'avaient plus été observés depuis 2018.
Un catalyseur important a été Grayscale, qui a transformé son fonds Zcash Trust en ETF spot ZCSHCe produit a commencé à être négocié sur NYSE Arca le 25 août et représente le premier produit au comptant de ce type pour ZEC.
Le Zcash a également connu une reprise significative. Après une chute d'environ 60 % en juin suite à la découverte d'une faille critique dans le protocole Orchard, son prix a plus que triplé en quelques mois.
Comparativement au Bitcoin, l'influence du trading à effet de levier est beaucoup plus marquée pour le Zcash. Le volume quotidien des contrats à terme a culminé à près de 9,5 milliards de dollars, tandis que le volume au comptant avoisinait 1,1 milliard de dollars. L'intérêt ouvert a atteint 1,8 milliard de dollars.
Zcash illustre bien la différence entre les investissements institutionnels à l'origine des ETF et les capitaux spéculatifs qui alimentent les produits dérivés. C'est probablement la conjonction de ces deux forces qui explique les fortes fluctuations du ZEC et sa volatilité plus élevée que celle du Bitcoin.
Graphique : Zcash
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Sur quoi faut-il se concentrer dans les semaines à venir ?
Le Bitcoin a bénéficié de plusieurs facteurs favorables. Il a été soutenu par la situation sur les marchés obligataires, le regain d'intérêt des investisseurs pour les ETF Bitcoin et l'espoir d'une réglementation plus souple aux États-Unis. Seules les prochaines semaines diront si ce mouvement marque le début d'une nouvelle phase de croissance ou s'il s'agit simplement d'une hausse passagère.
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